ЦБ повысил ключевую ставку до 15% и готов поднимать ее дальше

В пятницу, 27 октября, по итогам заседания совета директоров Центробанка было принято решение повысить ключевую ставку с 13% до 15% годовых – сразу на 200 б.п. и уже в четвертый раз за год. И, возможно, это не последнее повышение. Следующее плановое заседание состоится в середине декабря, а в Банке России готовы к дальнейшему ужесточению кредитно-денежной политики.

На фоне ускорившейся инфляции Центробанку пришлось действовать более жестко, чем прогнозировали финансовые аналитики, и ключевая ставка была поднята сразу до 15% годовых. Что касается прогноза по инфляции на 2023 год, регулятор ухудшил его с 6-7% до 7-7,5%. В 2024 году, как следует из релиза ЦБ, годовая инфляция снизится до 4-4,5% и в дальнейшем установится вблизи 4%.

Но сейчас ситуация складывается совсем иная. Темпы месячной инфляции уже пятый месяц подряд существенно превышают пресловутые 4%. Так, в частности, в июле темпы оценивались в 12,3%, в августе – в 9,4%, в сентябре – в 14,6%. Годовая инфляция, согласно оценке на 23 октября, повысилась до 6,6% после 6%, зафиксированных в сентябре. Именно это и заставило регулятор предпринимать более решительные шаги, чем ожидалось. ЦБ беспокоит тот факт, что инфляционное давление отражается на все более широком круге товаров и услуг. Банк России характеризует инфляционные ожидания населения как повышенные, а также отмечает рост ценовых ожиданий предприятий.

На что влияет ключевая ставка?

Одна из функций ЦБ – обеспечение денежно-кредитной политики, обеспечивающей стабильность финансовых рынков РФ, а также устойчивость национальной валюты. Один из основных инструментов, которыми располагает регулятор – ключевая ставка. Этот показатель отражает стоимость денег: под соответствующий процент ЦБ принимает деньги на краткосрочные депозиты от коммерческих банков и предоставляет им краткосрочные кредиты. Банки же устанавливают собственные ставки по займам чуть выше ключевой ставки. В зависимости от нее меняются и ставки по вкладам и депозитам, а также прочие процентные ставки. Она учитывается и при расчете налогов.

Меняя ключевую ставку, регулятор может влиять на объем кредитования, выгоду рублевых вкладов и уровень инфляции. При этом эффект от ее изменения несколько отложен – он проявляется не сразу же, а через несколько кварталов. Заседания по утверждению ключевой ставки ЦБ проводит восемь раз в год. Регулятор учитывает текущую экономическую ситуацию в России и в мире, инфляционные показатели, курс рубля и не только. В отдельных случаях Банк России проводит внеплановые заседания по ключевой ставке – так было, например, в середине августа, когда регулятор повысил ее сразу на 350 б.п., до 12% годовых.

Ключевую ставку повышают в целях борьбы с инфляцией, так как потребительский спрос охлаждается, привлекательность рублевых вкладов повышается, а кредитов – наоборот, падает. Кроме того, такой шаг способствует укреплению рубля, поскольку кредиты дорожают, банки скупают рубли у населения, и курс национальной валюты растет. Но у высокой ключевой ставки есть и побочный эффект – замедление экономики, которое связано с тем, что бизнес перестает брать кредиты и не так активно развивается, и повышение уровня безработицы.

Дальнейшее ужесточение

В ходе пресс-конференции по итогам заседания совета директоров ЦБ председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор и в дальнейшем готов повышать ключевую ставку. Главный фактор, которым будет руководствоваться ЦБ при принятии решения – уровень инфляции и инфляционные ожидания россиян.

Эльвира Набиуллина: «На последних заседаниях мы поднимали ключевую ставку ощутимыми шагами и будем готовы сделать это вновь, если не увидим устойчивого замедления инфляции и охлаждения инфляционных ожиданий».

По словам главы ЦБ, регулятор не рассматривал сценарий, предполагающий сохранение ключевой ставки на уровне 13%. Обсуждались три варианта: повышение на 1%, 1,5% и 2%. В итоге был выбран последний.

Председатель ЦБ отметила, что высокие инфляционные ожидания, которые сейчас наблюдаются в экономике, свидетельствуют о недостаточно жестких денежно-кредитных условиях. Нынешний уровень инфляции, по ее словам, является результатом низких ставок первой половины текущего года – тогда ключевая ставка на протяжении нескольких месяцев составляла 7,5%.

Еще один фактор, который негативно влияет на экономику – дефицит кадров, который затронул две трети отечественных компаний. Для удержания или привлечения сотрудников компаниям приходится повышать зарплату и, соответственно, компенсируя расходы. Это выливается в рост цен.

Как заявила Набиуллина, сохранение ключевой ставки на высоком уровне даст возможность не допустить раскручивания спирали инфляции.

Что дальше?

Что касается перспектив по снижению ключевой ставки, в этом году ожидать этого не приходится, а вот в 2024 году ситуация может поменяться, если наметится «устойчивое снижение инфляции». В 2024 году, как уже упоминалось выше, регулятор рассчитывает вернуться к цели ЦБ в 4% годовых – именно такой показатель был определен как нормальный для российской экономики. Набиуллина заметила, что ужесточение денежно кредитной политики «уже транслируется в экономику». К снижению ключевой ставки можно будет перейти только после того, как станет падать инфляция.

Регулятор убрал сигнал о готовности поднять ключевую ставку на ближайших заседаниях, однако повысил прогноз по средней ключевой ставке в этом году: речь идет о диапазоне 15-15,2%, то есть, нельзя исключать, что до Нового года все же произойдет еще одно повышение, и ключевая ставка достигнет пикового показателя в текущем цикле. Что касается возможного ее понижения, это произойдет не раньше середины 2024 года – к этому времени инфляция, скорее всего, начнет замедляться, но ключевая ставка, вероятно, все еще будет двузначной.

Прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год повышен еще на 100-200 базисных пунктов, до 12,5-14,5%.

Что означает рост ключевой ставки для россиян?

Как уже упоминалось выше, курс ключевой ставки ЦБ непосредственным образом отражается на вкладах и кредитах. Позитивный эффект – рост доходности депозитов. Таким образом, сейчас выгодно будет разместить деньги на вкладах под более высокий процент. Вероятно, в ближайшее время российские банки уже выступят с соответствующими предложениями. Облигации тоже станут более выгодными для инвесторов. Что касается кредитов, здесь складывается обратная ситуация – они становятся дороже, поэтому с оформлением займов при отсутствии острой необходимости стоит подождать. Если расчеты и прогнозы ЦБ оправдаются, в следующем году ставки будут ниже, а значит, можно будет взять кредит на более выгодных условиях.

Выше отмечалось, что высокая ключевая ставка может негативно отразиться на развитии бизнеса, и это действительно так – стоимость кредитов растет, а доступ к ним усложняется. Однако, как уже сообщили в Корпорации МСП, несмотря на ее повышение ставки по программам кредитования для высокотехнологичных компаний, предприятий малого и среднего бизнеса, а также по программе Минэкономразвития РФ «1764» не меняются